Edelweiss关于Den Networks的研究报告
DEN Networks（DEN）报告的2018年第四季度收入和EBITDA低于预期，与去年同期基本持平。主要利好因素：i）有线电视订阅收入同比增长11.5％； ii）由于成本合理化的努力，员工费用同比下降27.9％，SGA成本同比下降11.7％。主要不利因素：i）由于ARPU降低，宽带订购收入同比下降27.3％（同比下降22.9％）； ii）受内容和SGA成本增加的影响，EBITDA利润率下降至18％（环比下降600bps）。我们预计第三和第四阶段市场的数字化将使DEN保持稳定。但是，实地执行，足够的基础设施来执行电视税令并从LCO获得公平的份额将是关键的可监控对象。保持“保持”状态。
外表
由于来自Rjio的宽带竞争加剧，我们削减了数字，但长期来看，我们对DEN持乐观态度。第三阶段和第四阶段市场的货币化（DEN现有用户的约50％在这些市场中），高清盒的成功实施，固定线路宽带机会以及宽带增速放缓是关键的可监控因素。我们维持“ HOLD / SP”。我们指定6倍FY20E EV / EBITDA的目标倍数，以达到INR111的目标价格。在CMP，股票的交易价格为FY20E EV / EBITDA的5.1倍。
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