JM Financial关于城市联合银行的研究报告
CUBK报告2018财年第4季度表现稳定，净利润同比增长18％至15.2亿印度卢比。贷款增长保持健康，同比增长17％，而保证金则略有下降（尽管低于管理层的指导），比18财年第一季度的峰值低11个基点。展望未来，管理层将继续指导19财年利润率的收缩。管理层预计，利润率压缩以及较低的库存利润（来自18财年的高基数）将使19财年的PPoP增长保持沉默。另一方面，CUBK的资产质量仍然不佳：GNPL稳定在3％（PCR值为45％），而贷款账簿上的净压力仍在2.5％左右（图5）。我们认为，即使利润率下降，未来信用成本的降低也将有助于库比克在18-20财年保持ROA为1.6％，在此期间的PAT PAT年均复合增长率为16％。我们将FY19E / FY20E的盈利预测下调了2％/ 1％，而完全调整后的账面价值没有实质性变化。
外表
我们将CUBK估值为FY20E 2.6倍完全调整后的BVPS，得出我们的目标价格为INR 200 / sh。维持买入。
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