Edelweiss关于Torrent制药公司的研究报告
由于杠杆收购和疲弱的经营业绩，主要财务状况在2018财年恶化。 i）RoCE从2017财年的21％和过去五年的平均35％下降至15％； ii）债务增加了约350亿印度卢比； 3）尽管营业额几乎持平，但自由现金流转为负值17亿印度卢比，这归因于营运资本增加36亿印度卢比和资本支出79亿印度卢比，增长62％。在2018财年，洪流药业（TRP）通过Unichem收购进一步巩固了其在国内市场的地位，尽管约4.1倍的高昂估值使追踪的业务覆盖了60％的投资组合重叠（按mgmt为30％）。此次收购是RoCE的一项业务，并且将稀释收益，因为它将在未来两年内产生个位数的回报。
外表
我们的分析表明，Unichem产品组合在未来三年的收入复合年增长率约为10％，EBITDA利润率将从18％提高到30％。有关Unichem产品组合的详细分析，请参见第15页。
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