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Motilal Oswal金融服务联合创始人Raamdeo Agrawal已致投资者信，内容涉及在价格极端下跌的情况下如何评估股票的损失以及如何评估其在投资组合中的地位。
Agrawal还撰写了大量有关投资者策略的文章。
关“每个投资者都是价值投资者，因此您必须追求价值而不是价格。价格将继续上下波动。损失在于价格，而不是价值。”阿格劳瓦尔说。
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这是Raamdeo的《 Agrawal》给投资者的信的全文：
亲爱的投资者朋友，
在过去三年中，Nifty中型股指数（复合年增长率为12％）已超过Nifty（复合年增长率为8％）。但是，从2018年至今，中型股指数下跌了14％。因此，几个中型股在短短六个月内就将价格下跌了25％以上。那么，在这种情况下投资者应该怎么做？
我使用永久资本损失和定量损失的概念来解决这个问题。
永久资本损失与定量损失
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在1962年给巴菲特合伙人（Buffett Partnership）合伙人的信中写道：
“我不能向合作伙伴承诺结果。我能做的是–我们将根据价值而不是人气来选择投资；我们将尝试通过获得较大的保证金或安全性将永久性资本损失（而非短期配额损失）的风险降至最低在每项承诺和各种承诺中；和我的妻子，孩子以及我在合伙关系中实际上将拥有全部净资产。”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的智慧和远见卓识证明，他早在1962年的言论到今天仍然很重要。实际上，以上引用的每个单词都是有见地的。
“我不能向合作伙伴承诺结果”
投资者会很好地理解有关股票投资的基本事实–不仅不能保证回报，甚至不能保证所投资资本的安全。股权投资者需要比市场更熟练，以确保资金安全和合理的投资回报。规避风险的投资者应主要投资银行定期存款，而可信银行也应投资！
“我们的投资将基于价值而不是人气”
据说，在股票市场上，大多数人都知道什么的价格，但什么都没有。正如沃伦·巴菲特本人所说：“价格是我们所付出的，价值是我们所获得的。”因此，在投资任何股票之前，最重要的是要清楚其价值。股票的受欢迎程度并不能保证其投资业绩。
“我们将尝试将永久性资本损失（而非短期配额损失）的风险降至最低”
这是报价的核心。任何股票都有两种风险–
永久资本损失；和定量损失。
永久资本损失
永久资本损失是指股票价格大幅下跌，因为基础业务的价值受到了严重侵蚀。价值的代名词是公司的利润和盈利能力。价值侵蚀（即利润降低），因此，由于多种原因，可能会导致股票的永久资本损失，这些原因包括行业特定和/或公司特定。
永久资本损失的主要原因行业特定公司特定·破坏性竞争
·出现新的替代品
·政府法规的变更（例如价格法规，进口税的变更等）·没有明确的增长策略
·大型收购错了
·管理不善或欺诈
·无或弱无力的继任计划定量损失
与永久资本损失不同，定量损失仅是股票价格的短期下跌，其潜在价值大致保持不变。造成定额亏损的一些原因是–大盘本身下跌，很高的估值，公司基本面的小挫折，例如一个季度或第二季度的利润低于预期，公司的工厂失火，新项目出现轻微延误等。因此，由于单方面降低估值，股票的定额亏损提供了绝佳的购买机会。但是，在定额亏损阶段进行购买需要投资者做两件事–基本面，人们坚信挫折是暂时的；从行为上讲，他们具有很高的勇气和耐心。它需要违背俗语“不要抓落刀！”。例子
考虑来自同一行业的两家公司，即IT – DSQ Software和Infosys。两家公司的利润和股价在2000年左右的2000年左右都创下了新高，这是由Y2K机遇和互联网繁荣所带动的。泡沫破裂后，两家公司的股价均暴跌。但是，DSQ被遗忘了–它报告了巨大的损失，其股票价格从未恢复，最终该公司被除牌。因此，存在永久的资本损失。DSQ中的价值侵蚀（即利润崩溃）...
……导致其股票永久性资本损失
与DSQ软件相比，Infosys的利润越来越大。结果，其股价在互联网泡沫破裂后的两年内恢复了，并很快超过了之前的高点。因此，只有定量损失。
实际上，股价的急剧下跌50％是在2002年3月以31倍的市盈率（相对于2000年3月的206倍的市盈率）购买Infosys的绝佳机会。
Infosys中的持续价值创造（即利润创造）…………意味着股价下跌仅是定额损失
“……通过在每个承诺和承诺中获得广泛的利润或安全性”
回到巴菲特的报价，有两种方法可以避免永久性资本损失–
在个人库存水平上–通过建立广泛的安全范围，即价值显着高于价格；和
在投资组合层面–通过运用多元化原则，即拥有一篮子股票。这样，即使万一任何股票发生永久性资本损失，这种情况对投资组合的影响也不会受到影响。
“我和我的妻子，孩子们实际上将在合伙中拥有我们的全部净资产”
巴菲特的这部分报价与永久/定量损失这一主题无关。而是指一个重要的概念，即“游戏中的皮肤”，即在任何活动中，一个人参与得失的程度是多少。
该主题本身值得进行单独的讨论。目前，对投资者有两个主要影响-
选择投资的公司：投资者通常最好投资于管理层在游戏中拥有很高皮肤的公司，即管理层的命运与公司的命运紧密相关。在所有者管理的公司或高级管理层通过股票期权获得大量补偿的情况下，情况通常如此。
选择投资组合经理：选择通过共同基金进行投资的那些投资者最好检查其投资组合经理的“游戏中的皮肤”是否高。要问的问题是：如果我失去投资组合的价值，投资组合经理会遭受损失吗？如果答案是肯定的，那么您的钱就已经相当安全了。
结论 …
我们回到开始的地方–几个中型股在短短六个月的时间内价格下跌了25％以上。那么，在这种情况下投资者应该怎么做？答案是-评估价格下跌的可能原因。如果有永久资本损失的迹象，减少损失并继续运行。但是，如果只是定量损失，则将卡车和货物倒回原处。永久资本收益！欢迎您提出宝贵的意见和建议。请通过电子邮件将其发送至[email protected]。
拉姆德·阿格劳瓦尔（Raamdeo Agrawal）
主席
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