HDFC证券在Alkem Labs上的研究报告
Alkem 19财年第1季度的业绩大大低于我们的估计。收入为167亿卢比，同比增长28.9％，环比增长10.3％。EBITDA为21亿卢比，同比增长127％，利润率达到12.8％，同比增长550个基点。PAT达到14亿卢比，比2018财年第一季度增长115％。令人印象深刻的增长归因于消费税打击较低的基数。EBITDA，利润率和PAT分别比我们的预期低21％，380bps和22％。国内增长为25.7％。根据AIOCD，该季度的收入增长高于IPM，达到14.2％v / s 10.6％。国际业务也表现出色，同比增长35.1％。第一季度通常对Alkem有利，但是EBITDA利润率低是由于2018年7月的19亿卢比的延迟出售。对此进行调整后，利润率为〜17.5％，与我们的预期相符。随着销量的增长，第二季度将是一个丰收的季度。在美国食品药品监督管理局（FDA）为达曼工厂签发EIR之后，预计Alkem不会有任何监管问题。
外表
随着国内持续增长超过IPM并克服了美国的监管障碍，随着长期增长的步伐仍在继续，我们看到股票回报具有积极潜力。维持买入评级，目标价修正为2,410卢比（24倍20财年每股收益）。
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