ICICI Direct关于单纯形基础结构的研究报告
Simplex基础设施（SIL）收入同比增长4.8％至1584.2千万卢比（我们的估计：1668.6千万卢比）可能是由于在19财年第一季度营运资金紧张之后执行不力所致EBITDA利润同比略微下降了26个基点至11.2％，但大致符合我们预期的PAT 11.0％同比下降1.6％至28.3千万卢比（我们的估计：由于税率较高（19财年第一季度为30.1％，而2018财年第一季度为21.1％），因此税率为32.9千万卢比。
外表
SIL的审计师引起了人们对未结算收入的关注，该收入为447.5千万卢比。尽管该公司提到该问题将在未来几个季度内得到解决，但我们仍将密切关注它。此外，SIL的债务人对FY19E的约80亿卢比和FY20E的约100亿卢比的债务回收目标听起来过于乐观。因此，我们维持对该股的持有建议，直到我们进一步清楚审计员质疑的未开票销售方面。基于SOTP的目标价格为480卢比。我们对其EPC业务的估值为每股467卢比（按20财年EV / EBITDA的6.9倍，比其10年历史平均EV / EBITDA的7.7倍折让10％），BOT道路项目的估值为15卢比/股（按1倍计算） P / BV）。
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