德邦基金市场观点周报
一、股市：
1、重大事件：
◆ 上周A股出现较大波动，特别是上周五，A股出现较大幅度回撤。其中，沪深300下跌4.39%，创业板指下跌6.14%，而此次大幅度下跌距离7月14日的剧烈回调仅相隔5个交易日。如扣除周五，上周一至周四A股依然保持了较好的上涨势头。上周一至周四，沪深300上涨3.69%，创业板指上涨5.16%。而仅周五一天的跌幅即将上周整体表现变为下跌：沪深300下跌0.86%，创业板指下跌1.3%。从行业表现来看，上周国防军工涨幅出众，上涨8%；休闲服务、有色金属和电器设备涨幅均在3%附近。而跌幅较大的行业包括通信、银行、电子、商业贸易、计算机、传媒和非银，跌幅均在2%以上。
2、投资策略：
与7月14号市场大跌不同，上周五的大跌主要源自中美摩擦再度升级，市场风险偏好降低所致。但从18年开始，中美摩擦已经多次出现反复，而对A股的影响也逐次减弱。我们认为中美摩擦已不能成为左右A股涨跌的主要矛盾，二季度国内经济已出现转好势头，流动性仍然维持相对宽松的态势，A股仍然有继续上行的潜力。因此，我们维持短期关注以周期品为主的“顺周期”行业，中长期看好“科技+消费”的投资建议。另外，7月24日，证监会同意4家企业通过创业板首次公开发行股票注册，标志着创业板注册制即将到来，投资者可关注创业板指注册制的投资机会。
二、债市：
1、基本面：
7月24日，政治局和国务院主持召集10个城市政府负责人召开房地产工作座谈会，表示要牢牢坚持房住不炒的定位；坚持不讲房地产作为短期刺激经济的手段；坚持稳地价、稳房价、稳预期、因城施策、一城一策。本次座谈会传递出房住不炒取向不变，一城一策精准调控。南京、东莞市调整房地产调控政策，强化土地出让管理和限购政策，地方政策边际收紧进一步确认。地产政策进一步收紧或将影响后续部分热点地区的地产销售数据。
2、资金面：
上周央行公开市场累计进行逆回购操作1600亿，逆回购到期3300亿，外加MLF和TMLF回笼4977亿元，合计净回笼6177亿元。虽然央行公开市场操作为净回笼，但是整体资金面较为稳定，价格小幅下降。隔夜下行52BP至1.88%；7天下降37.2BP至2.1%。上周，发行同业存单698只，合计发行规模6938.1亿元，净融资额为3832.9亿元；各类银行同业存单发行利率出现不同程度上行，幅度在10-30bp不等。
3、投资策略：
◆ 上周债券市场利率整体下行，主要是受中美摩擦事件影响，制约风险偏好上涨，股市下跌、黄金和债券等避险资产大涨；另一方面摊余成本法债基的配置需求也对债市情绪有所提振。短期来看，7月底到8月仍有14只摊余成本法债基产品募集结束和建仓，配置需求有一定持续性；临近美国大选，中美摩擦可能持续，债券市场交易性行情仍有一定惯性，利率债收益率或将震荡下行。关注7月政治局会议、中美摩擦后续演变。
◆ 短期中美摩擦升级、摊余成本法债基密集发行等对债市形成支撑，不过需关注8月后利率债供给以及货币政策预期波动对市场的影响，博弈利率债波段机会仍需注意安全边际。信用债票息策略可延续，把握相对确定收益，板块上依旧推荐城投债，适当下沉资质博取收益，可选择利差适中的区位，如湖北、河南、山西等地平台；地方债则受制于政策收紧，未来地产企业分化或加剧，优选经营稳定，杠杆率适中的标的。近期受中美摩擦升级影响，引发股市调整，震荡行情下，转债可选择优质新券和被错杀的品种。
