棕榈油：产地产销转弱但国内库存支撑较强 短期或偏强震荡

原标题：棕榈油：产地产销转弱但国内库存支撑较强 短期或偏强震荡 来源：文华财经

作者：长安期货 胡心阁

产地棕榈油产量存恢复预期，出口数据走弱，短期棕榈油产地多头题材较为匮乏。不过国内菜棕油库存仍处于历史绝对低位，且双节备货阶段即将到来，豆油在成交放量提振下累库迟滞，均给油脂提供了较强的底部支撑，叠加菜油09临近交割月，成交和持仓依然较大，上行动能短期内仍有释放，对豆棕油形成带动，这些利多因素短期内或在一定程度上覆盖产地基本面压力，油脂单边暂仍偏向于偏强震荡。

一、国际市场分析

（一）马来西亚产量降幅不大，或存向上修复预期

上周一马来西亚棕榈油局MPOB发布了月度供需报告，报告数据显示，马来西亚7月棕榈油产量较6月环比减少4.14%，至181万吨。该产量数据降幅不及市场此前预期，且仍位于今年以来的次高水平，目前来看，此前部分多头炒作的减产预期基本被证伪，产地马来西亚的产量没有大问题，在增产周期的背景下，预计仍有向上修复的可能。

报告显示，截至6月底马来西亚棕榈油库存较前月减少10.55%，至169.8万吨，为连续第三个月环比下降。虽然产量及库存均录得降幅，但此前各机构数据已对此有所预期，并在近期的上涨行情中兑现的较为充分，叠加该减产幅度并不及此前预期，因此该报告反而对盘面呈现出中性偏空的影响。

（二）阶段性出口数据开始回落，强势短期难再现

产地出口方面，MPOB报告显示，马来西亚7月棕榈油出口量较6月环比增加4.19%，至178万吨，出口增幅主要来自于印度和中国的采购，不过这样的增幅已较上月同期缩窄，此前出口数据的亮眼表现或黯然消褪。

马来西亚船运调查机构ITS公布的数据显示马来西亚8月1-10日棕榈油出口量环比降幅4.84%，周六AmSpec最新公布的出口数据显示，马来8月1-15日出口量较上月同期下滑16.3%。阶段性出口数据的环比降幅也印证了我们此前对印度补库强劲持续性的担忧。短期来看，出口此前的强势格局短期或难再现，对期价的提振转弱。

三、国内市场分析

（一）进口利润倒挂，偏紧库存较难缓解

据天下粮仓网统计数据显示，截止8月7日当周，全国港口食用棕榈油总库为35.36万吨，较前一周的29万吨增加21.9%，主要因当周棕榈油到船集中到港使得库存止降回升。与上月同期相比，下降0.49万吨，降幅为1.4%；较去年同期的55.63万吨的库存，降幅依然较大，达到36.44%，同时也处在五年均值的下方，在进口利润持续倒挂的情况下，预计短期内偏紧库存难以持续大幅度缓解，支撑仍在。

（二）豆油收储传闻再现，且下游成交放量

上周三市场收储炒作再起，有传言称国家将收储200万吨豆油，明年第一季度结束。尽管该消息目前并未得到任何官方证实，但在近期盘面连续下调的情况下，该消息还是使市场多头情绪重燃，引发了空头回补和多头的逢低吸纳，伴随着盘面出现的较大涨幅，消息有所消化，市场回归于豆油所处的基本面格局。美豆丰产加之中国进口强劲使供给端存在一定压力，不过下游未执行合同连创新高，上周全国豆油总成交量达21.43万吨，周比增幅7.5%，在这样的格局下，豆油累库仍旧缓慢，基本面整体压力不大。

（三）临近交割月，多头逼仓或再次引发菜油上涨动能

截止8月7日，华东地区菜油总库存为16.18万吨，较前一周减少8.9%，较去年降幅58.26%；长江沿线菜油总库存5.06万吨，较上周小幅增加0.8%，较去年同期降幅80.36%；福建及两广地区上周菜籽油厂开机率回落，但因提货缓慢，菜油当周库存增加2.86%至3.96万吨，较去年同期降幅53.14%。在中加关系的制约下，虽然近几月仍有加菜籽购买，但主要集中在几个大厂，整体来看国内菜油还是难以摆脱紧缺以及低库存的事实，在一段时间仍会提供底部支撑。此外，临近9月，菜油成交持仓依然较大，多头逼仓格局或引发资金的关注热度再次转向菜油，短期内菜豆、菜棕价差回落空间均有限。关注资金变化动向。

四、综合分析及操作建议

产地棕榈油产量存恢复预期，出口数据走弱，短期棕榈油产地多头题材较为匮乏；豆油收储传闻在未得到官方证实情况下，多头情绪逐渐平息，叠加美豆丰产与我国进口较大依然施压豆油供给端，基本面存在一定压力；不过国内菜棕油库存仍处于历史绝对低位，且双节备货阶段即将到来，豆油在成交放量提振下累库迟滞，均给油脂提供了较强的底部支撑，叠加菜油09临近交割月，成交和持仓依然较大，上行动能短期内仍有释放，对豆棕油形成带动，这些利多因素短期内或在一定程度上覆盖产地基本面压力，本周油脂单边偏向于偏强震荡，操作上以偏多短差思路对待，注意控制仓位。