汇丰研究：上调周大福目标价至12.1港元 重申买入评级

汇丰研究目前将周大福（01929）目标价由8.5港元上调至12.1港元，重申“买入”评级。

汇丰研究发表报告表示，周大福在内地市场自7月起稳健复苏，同店销售由4月-6月下降11%，转至7月的高单位数增长。至于在香港和澳门方面，由于限制旅客入境，因此同店销售仍然呈现弱势，收入低于预期，不过，因为金价上涨至1900美元，故其存货价值可提供缓冲，因此该行重申“买入”评级，并上调2021、2022、2023年盈测34%、9%和20%，目标价由8.5港元上调至12.1港元。

该行表示，预期该公司2021年上半年收入仍录得20%跌幅，主要原因是其在内地市场的表现持平，而香港和澳门市场下降64%，但由于金价上升，预期正常化毛利率将增长5.7个百分点至36.4%，加上租金和员工的补贴，预期核心经营溢利增长9.9%。

该行认为，目前的复苏仍处于初期阶段，香港和澳门市场目前仍没有明显盈利增长，因此如果该市场出现复苏，都将带动盈利预期的提升。内地方面，新增的代理店有助盈利增长，目前该行预期扩张带来的收入贡献增长为10%。