节后超五成概率上涨：十一该持股or持币 券商最新观点出炉

今日直播

中安汇富总经理高开宇：2020三季度投资和交易回顾及四季度展望

华夏基金数量投资部总监、基金经理庞亚平：科创板投资机遇解读

嘉实基金陈正宪、滕抒含：科技医药消费何时止涨？

银华基金王斌分享：当前该如何给消费股估值？

国泰基金梁杏：什么行业值得投资？——行业投资的框架和逻辑

星石投资副总经理易爰言：重磅自贸区来了，机会在哪里？

且慢投资赵玉斌、新竹理财吴清扬：资产配置就是分散投资吗？

离十一长假还有一周时间，对投资者而言，又到了抉择究竟该持股过节还是持币过节的时候。

有机构梳理近20年来A股行情指出，上证指数国庆前10个交易日和前5个交易日市场下跌概率均超过60%，而节后5个交易日和10个交易日上涨概率均超过55%，且自2015年以来，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

从大数据发现，今年十一民众出行消费欲望高涨，对此也有机构呼吁投资者重视相关板块如航空、酒店、白酒的投资机会；展望后市，顺周期板块仍然是最值得坚守的主线。

节前六成概率下跌 节后加仓趋势明显

叠加中秋节，今年十一共有8天假期。对不少投资者来说，在当前持续震荡的行情下，究竟是持股过节收益更大，还是持币过节更为稳妥？

招商证券统计，自2000年以来，上证指数国庆前10个交易日和前5个交易日市场下跌概率均超过60%，而节后5个交易日上涨概率为65%，10个交易日上涨概率为55%。

具体来看，国庆前10个交易日上证指数跌幅最大的一年是2009年，跌幅达8.38%；前5个交易日跌幅最大的是2015年，跌幅达4.17%；节后5个交易日上涨幅度最大的是2010年，涨幅达8.43%；节后10个交易日上涨幅度最大的同样是2010年，涨幅合计12.35%。

特别是2015年以来，随着海外资金配置A股的规模越来越大，A股和全球市场的联动性也更大，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。

招商证券统计数据显示，2015-2019年，国庆节前上证指数多数下跌，但同年节后普遍上涨，整体上节前跌幅越大，节后涨幅也越大。2018年国庆节前上证指数收涨，节后反而出现下跌；到了最近的2019年，节前5个交易日及10个交易日上证指数均收跌，但节后指数出现反弹。

相比往年国庆长假，招商证券指出，今年国庆前后有几个点值得关注：一是长假期间美股下跌的风险，在经济复苏及新冠疫苗取得进展的背景下，流动性进一步宽松已无太大必要，美股科技龙头的估值可能会受到压制。二是需要关注海外疫情二次暴发风险。

其他方面，由于当前正处于从流动性驱动到经济基本面驱动的阶段，估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。而三季报业绩预告将对估值合理且业绩改善的领域形成重要催化，因此需关注节后三季报业绩预告的密集披露。

看好航空、酒店、白酒等板块

十一长假民众出行意愿高涨，由此也带来了市场对旅游、交运等板块关注度的提升。这些板块近期是否有行情机会，对投资者而言又该如何布局？

根据携程此前发布的“国庆黄金周旅行热力地图”，国庆期间机票、酒店、景区等预订数据一直呈递增态势。截至9月中旬，今年国庆期间主要航线机票预订量环比增长已超200%，火车票出票量明显增长。从机票搜索量级看，旅客需求已恢复至去年同期的九成。

受疫情影响，上半年尤其是一季度，交运板块受到重创。Wind数据显示，申万一级28个行业中，交通运输板块一季度大跌14.93%，为2016年二季度以来表现最差时期。此后，尽管行情回暖，但截至9月23日午间收盘，指数整体仍下跌1.32%。

交通运输板块年内行情走势

图片来源：Wind

山西证券认为，国内客运需求持续复苏的航空板块值得关注：一方面即将到来的国庆中秋双节推动，国内民航客流量持续复苏态势确定性较强；另一方面，“五个一”政策放松，叠加疫苗研制加速，有望带动国际航线逐步回暖。

就酒店行业而言，华泰证券认为，文旅部将景区接待量上调至最大承载量的75%等利好，有望使十一假期成为今年首个旅游高峰（金麒麟分析师），预计三季度旅游旺季有望拉动酒店需求回升。

十一长假同样也是消费的高峰期。在方正证券看来，白酒行业目前基本面基本恢复正常，三季度将步入正轨。目前中秋销售政策基本已经结束，进入动销阶段，预判受双节合并、出国旅游减少、宴席补偿等因素影响，中秋旺季会较旺。

看好顺周期板块补库存机会

十一长假的来临也意味着A股今年四季度行情即将展开。从7月初冲高以来，市场持续高位盘整，交易量也较此前明显萎缩。展望后市，哪些行情板块主线还值得关注？

招商证券表示，展望下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善，保险银行等金融板块，建材、化工等周期板块，轻工家电等地产后周期消费，航空酒店机场影视等出行消费也有望依次恢复。科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期。估值性价比将会重新成为市场考量的重要因素。

兴业证券指出，当前经济转向基本面复苏，部分行业进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的化工、机械、建材、有色、汽车、造纸等，PPI改善以及补库存的量价齐升格局是对这些品种盈利改善较好的阶段。