原标题：深度丨宝尊回港上市背后：电商盛宴，服务商开启新一轮资本战
美股市场的不确定性，使得在美中概股回港上市成为新的风向。
9月29日，品牌电商服务商宝尊电商和中通快递完成在香港联交所主板挂牌，按照发行价每股82.9港元计算，宝尊电商此次香港上市募集资金总额约为 33.16亿港元。中通快递则在此上市中募集资金额近百亿港元。
在竞争激烈的电商市场，无论是宝尊电商还是中通快递，作为产业链的重要一环，资本的支持举足轻重。此外，投资人对价值的认同也是重要因素，回港上市已经成为规避风险的路径之一。有意思的现象是，9月国内资本市场另有丽人丽妆、若羽臣两家电商服务商上市。分散的市场格局，有望因此改变。
“从行业来说，电商在过去几年还是聚焦在交易环节。因此，跟国内品牌合作的空间没有像营销、技术这么大。目前，国内品牌对于交易之外的需求越来越大，未来，我们要在做好国际品牌服务的基础上，充分挖掘国内品牌电商市场。”近日，宝尊电商创始人兼董事长、CEO仇文彬在接受21世纪经济报道记者专访时表示，回港上市，无论从融资还是提升影响力层面，都是有利的抉择。
目前，宝尊电商服务的品牌中，近90%是国际品牌，国内品牌只占10%的比例。CBNData商业研究总监兼首席商业分析师李湘认为，未来10年是互联网创造新品牌的10年，也是新国货的黄金10年。越来越多新国货正在电商平台涌现，甚至在各自的细分领域超越大牌，成为行业冠军。在此背景下，也为服务商带来了重新洗牌的机会。
传统电商之外的“蓝海”
据花旗环球金融亚洲有限公司、亚太区科技、传媒及电信部董事总经理杨若透露，回归香港二次上市的公司必须具备两个基本条件，一是公司业务模式的创新，二是需要做到行业领头羊的位置。“宝尊电商在短短四个月时间内，从启动到在香港挂牌开辟第二战场，也可以说是一个新起点和新征程。”
招股书数据显示，宝尊电商2017年、2018年、2019年营收分别为41.49亿元、53.93亿元、72.78亿元；2020年上半年营收36.76亿元，较上年同期的29.9亿元增长约23%。截至2020年06月30日，其品牌合作伙伴总数达250个，包括飞利浦、耐克和微软等品牌。
可以说，在近13年的发展中，宝尊电商的崛起，离不开阿里巴巴生态。2010年，阿里巴巴参与了宝尊电商A轮融资，后续成为宝尊最大外部股东。截至2020年3月15日，阿里巴巴持股为14%，拥有8.6%的投票权；软银旗下Tsubasa Corporation持股为10.6%，拥有6.5%的投票权。
在2017年、2018年、2019年及截至2020年6月30日的6个月内，服务营收在宝尊电商净营收的占比分别为45.6%、53.3%、53.0%及55.7%。而在2015年之前，公司通过经销模式所获得的收入占比均占到70%以上。尽管电商交易仍然是核心业务，但仇文彬希望打破这个天花板。
“未来我们着重在另外两个方向上发力，一是在营销需求方面的机会，过去十多年，电商还是以开店卖货交易为核心，现在这一层面已经非常成熟，我们要做的是在消费者这一面加大运营，如何把他们的需求挖掘出来？营销的潜力很大，市场也许才刚刚开始。”仇文彬认为，李佳琦和薇娅的直播大热，其实也是新的营销方式。除了直播以外，短视频、CRM、数据营销等各个领域，仍然存在多重机会。
网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东在接受21世纪经济报道记者采访时表示，电商的发展很大程度上取决于行业赛道，目前国内电商赛道还算较宽，电商作为一种数字经济的模式代表，政策和市场红利目前来说还是很丰厚的。
服务商多面布局
艾瑞咨询数据显示，2015年中国线上购物市场的交易总额为人民币3.8万亿元，到2019年增长至9.9万亿元，年复合增长率为27.0%，预期到2025年将达到26.8亿元。行业增速迅猛的同时，“飞轮效应”也开始显现。截至10月9日，国内五大品牌电商企业宝尊电商、丽人丽妆、若羽臣、青岛金王和壹网壹创均已上市。
值得一提的是，美妆电商代运营公司丽人丽妆也于9月底在上交所主板上市，阿里巴巴子公司持股比例为19.55%，为其第二大股东。丽人丽妆对阿里系平台高度依赖，根据招股书，2019年上半年，丽人丽妆在天猫的交易业务金额占总金额的99.95%。国内市场化妆品、快消、奢侈品等类目增长速度居前。
如何保持平衡并找到更大增量？可能是服务商们下一步思考的问题。无论是品牌建设运营，还是官方购物商城、微信小城市商城、天猫和京东品牌旗舰店，甚至新兴抖音和快手官方在线商店，都是品牌商们必争的流量来源。
“除了网红直播以外，基础的、偏社会型直播可能是一个有潜力的领域。另外，微信生态体系我们也会密切关注，像小程序电商已经有了很大规模，跟社群运营相关的模式我们也在看。”仇文彬透露，无论是一线城市还是下沉市场，都有品牌合作的契机。天猫、淘宝对于品牌的下沉有很大助力，但是其他的比如快手、拼多多，短期内暂时还没有找到和品牌合作的空间。“至于何时转变，取决于时机。早期来看，我们需要做更多的准备，将模型跑通，倒不一定要去追求很大的业务量。”
此外，电商行业也存在一定的周期性，从服装到美妆、快消新品牌，都在不断更迭中。对于一些品牌来说，代运营公司赚取了一部分利润。当它占的销售比例越来越大时，品牌也会考虑把鸡蛋放到更多的篮子里面。这是所有从业者都无法回避的问题。
仇文彬冷静地分析称，国际品牌对基础运营的外包，是一个长期的需求。“国内品牌在过去几年做了很多基础工作，到了今天，对于技术、营销的要求更高时，选择外部服务就是一个恰当的时机。”
因此，从某种意义上说，不是品牌需不需要的问题，而是服务商够不够好的问题。从传统电商大平台，再到社群、小程序等模式，可以预见，私域流量将是品牌未来聚焦的方向。
（作者：陶力）
